فروش ثانویه - چگونه آن را به یک کابوس 409a تبدیل نکنیم

فروش ثانویه می تواند پیامدهای جدی و دور از دسترس در قیمت گذاری گزینه های سهام به دلیل مقررات 409A داشته باشد. در حالی که میزان تأثیر آن می تواند به طور قابل توجهی متفاوت باشد ، درک این نکته مهم است که چه زمانی این شرکت ها را بیشتر تحت تأثیر قرار می دهد و همچنین چگونه می توانند چنین معاملات را برای کاهش این اثرات ایجاد کنند.

روندها نشان می دهد که سرمایه داران سرمایه گذاری به طور فزاینده ای با تأمین نقدینگی جزئی به بنیانگذاران راحت شده اند ، که اغلب در دورهای تأمین مالی جدید اتفاق می افتد. در بیشتر موارد ، این امر با تسهیل بازپرداخت بخشی از سهام بنیانگذار (معمولاً سهام مشترک) توسط این شرکت از درآمد حاصل از تأمین مالی ارجح یا فروش سهام بنیانگذار به طور مستقیم به سرمایه گذاران حاصل می شود.

بنیانگذاران معمولاً سهام مشترک دارند و در حالی که گزینه های مشترک 15 ٪ -40 ٪ از قیمت سهام ترجیحی (بسته به مرحله توسعه شرکت) ارزش دارند ، سهام بنیانگذاران بیشتر با قیمت سهام ترجیحی فروخته می شوند. با استفاده از مقررات 409A ، چنین معامله ای پیش فرض طول بازو را ایجاد می کند و می تواند منجر به فروش ثانویه شود که به طور قابل ملاحظه تبدیل به معیار جدید برای قیمت گذاری گزینه های آینده می شود.

نیازی به گفتن نیست ، گزینه های با قیمت غیرقانونی می توانند به شدت بر توانایی شرکت در حفظ انگیزه کارمندان تأثیر بگذارند-وضعیتی که نوآوری ها می توانند از آن برخوردار باشند.

در حالی که فروش ثانویه مطمئناً در ارزیابی 409A تأثیر دارد ، میزان تأثیر آن بر ارزش گذاری شرکت بسیار متفاوت است. آنچه در اینجا مهم است درک این مسئله است که چه زمانی این تأثیر بالاترین است و یک شرکت می تواند (قبل و بعد از معامله) چه کاری انجام دهد تا تأثیر را به حداقل برساند.

اگرچه تأثیر واقعی به حقایق و شرایط هر مورد بستگی دارد ، در اینجا برخی از عواملی وجود دارد که تعیین می کند که چگونه قیمت معاملات بر ارزش گذاری 409A تأثیر می گذارد ، و بنابراین ، توسط CFO در شناخت گرفته می شود:

• آیا فروش ثانویه از طریق بازپرداخت شرکت تسهیل می شود یا مستقیماً بین سهامداران و سرمایه گذاران مذاکره می شود؟
• اگر این یک بازپرداخت باشد ، و شرکت سهام مشترک سهامداران را خریداری کرده است ، آیا همان کلاس از سهام (مشترک) را برای سرمایه گذاران جدید صادر کرده است ، یا کلاس دیگری از سهام (ترجیح داده شده) را برای سرمایه گذاران جدید صادر کرده است؟
• آیا این یک معامله مستقل بود یا در رابطه با معامله افزایش سرمایه بود؟
• گزینه ای برای فروش سهام محدود فقط به بنیانگذاران و/یا گروه منتخب پرسنل مدیریت بود ، یا برای همه سهامداران مشترک باز بود. اگر بله ، آیا در تعداد سهام که می تواند به عنوان بخشی از معامله فروخته شود ، محدودیتی وجود داشت؟
• هدف اصلی این معامله چیست؟آیا نقدینگی به سهامداران/بنیانگذاران بود. یا آیا این معامله ساختار یافته بود تا بدون افزایش سرمایه اضافی ، حداقل سهم لازم را به سرمایه گذاران جدید بدهد؟

یک متخصص ارزیابی با تجربه ، همه این سؤالات را ارزیابی می کند ، و موارد دیگر ، برای دیدن اینکه آیا (و چقدر) توجه به معامله برای اهداف 409a داده می شود. او همیشه می تواند هرگونه ناهنجاری منحصر به فرد را که محدود به چنین ملاحظه ای است ، شناسایی کند و نشان دهد که چگونه قیمت معامله مورد نظر در طول بازو نیست و بنابراین ، یک پروکسی خوب برای قیمت گزینه نیست. مهمتر از همه ، او باید در یک گزارش 409a ، تمام نقاط و استدلال های مربوطه را به طور همزمان مستند کند.

از طرف دیگر یک CFO ماهر اطمینان حاصل می کند که:

• او در مراحل اولیه برنامه ریزی با شرکت ارزیابی 409A خود صحبت می کند تا تأثیر ساختارهای مختلف معامله در نظر گرفته شود.
• وی سرمایه گذاران را در مورد لزوم انعطاف پذیر با ساختار معامله در نظر گرفته شده برای اطمینان از اینكه تأثیر منفی بر ارزش گذاری 409A شركت ندارد ، تأیید می كند.
• او در مورد اهداف معامله (هم خریدار و هم فروشنده) با وکلا و شرکت ارزیابی خود به منظور تعیین مناسب ترین ساختاری که اهداف مورد نظر آنها را برآورده می کند ، بحث می کند.

در پایان ، تأثیر 409A از فروش ثانویه هرگز نباید دلیلی برای انکار بنیانگذاران حق کسب درآمد آنها برای خروج جزئی باشد ، و همچنین نمی توان بر انگیزه کارمند شما تأثیر گذاشت. کار CFO و شریک ارزیابی وی اطمینان از درگیری این دو نفر نیست و درک خوبی از برخی از نکات فوق مسیری طولانی را برای اطمینان از این امر پیش می برد.

Manish یک حسابدار CFA ® و یک حسابدار واجد شرایط (معادل CPA در هند) است ، با بیش از سیزده سال تجربه در زمینه ارزیابی تجارت و مالکیت معنوی در بخش های مختلف صنعت ، به ویژه فناوری و مراقبت های بهداشتی. مانیش یک متخصص در ارزیابی های نوپا است و بیش از 1500 ارزیابی 409A را امضا کرده است. مقالات وی در چندین سیستم عامل رسانه ای معتبر از جمله TechCrunch و FirstPost منتشر شده است.

وی در حال حاضر رئیس گروه ارزیابی آریاکا در ایالات متحده است و روابط مشتری و شریک زندگی را مدیریت می کند و در دفتر پالو آلتو آرنکا مستقر است.

برای گزارش های ارزیابی 409A برای حسابرسی با چرخش سریع از 1،299 دلار ، اکنون با یک متخصص صحبت کنید یا در اینجا اطلاعات بیشتری کسب کنید.